Las exigencias que nos impone la deuda pública

A pocos días de cerrarse un nuevo canje en la historia de la deuda pública argentina, resulta interesante hacer una breve descripción de la situación actual de las principales variables relacionadas con el grado de endeudamiento de nuestro país, y de los esfuerzos que éste nos demanda en el corto plazo.

I. Nivel de endeudamiento

En materia de stock, la deuda pública argentina a diciembre del 2009 alcanzó los US$ 147.119 millones (sin considerar los US$ 29.800 millones de holdouts, pero sí incluyendo la deuda con el Club de París), cifra apenas superior al stock del año 2001, que ascendía a los US$ 144. 453 millones.

Ahora bien, más allá del valor nominal, lo relevante es expresar la deuda en términos de otra variable, como puede ser el producto bruto generado por el país, para relativizar el peso de la deuda en la economía. En este sentido, actualmente el stock representa un 48% del PBI, participación levemente inferior a la del 2001, cuando el nivel de endeudamiento público alcanzaba a un 54% del producto.

Asumiendo que se logra un nivel de aceptación del 60% en el canje que se encuentra actualmente en proceso, el stock de deuda ascendería a unos US$ 152.300 millones, y representaría un 50% del PBI.

Cuando ya se inicia el sexto mes del año 2010, resulta importante evaluar de una Manera al menos aproximada el esfuerzo fiscal que se requiere realizar durante 2011 para hacer frente a los servicios de la deuda. En efecto, según los flujos de vencimiento de deuda descriptos en este trabajo, se requeriría un superávit fiscal primario del orden del 3,3% del PBI. O la necesidad de un refinanciamiento de esa magnitud, si se supone un equilibrio fiscal primario para 2011.

Claramente, el esfuerzo fiscal de corto plazo no es menor, lo que puede volver a poner en la mesa de discusión el uso de reservas para hacer frente a los servicios de deuda nominados en moneda extranjera.

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3 de junio de 2010

INFORME ECONÓMICO Nº 54

INSTITUTO ARGENTINO DE ANÁLISIS FISCAL

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